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中移动敲定17家虚拟运营商合作名单 解析概念股

发布时间:2014-04-04   来源:证券时报网   编辑:admin   阅读:890次
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04月04日讯 据上证报报道,中国移动目前已经确定与其合作的17家虚拟运营商名单,分别为:天音通信、迪信通、爱施德(002416)、国美、苏宁互联、万网(阿里巴巴)、分享在线、北纬通信(002148)、三五互联(300051)、巴士在线、华翔联信、朗玛信息(300288)、鹏博士(600804)、世纪互联、中邮普泰、银盛、中兴视通。其中,银盛、中兴视通、朗玛信息、鹏博士、世纪互联、中邮泰普是合作名单中的新面孔。
 
  在这17家虚拟运营商中,天音通信、迪信通、爱施德、国美、苏宁互联、万网(阿里巴巴)、京东商城同时与三大基础运营商签署了移动转售合作协议;巴士在线、华翔联信之前已与中国联通(600050)签署合作协议;北纬通信、三五互联、分享在线之前已与中国电信签署合作协议。
 
  业内人士表示,随着4G移动互联网时代的到来,用户对于不同流量、通话时间、短信等服务的选择需求加大,用户需要更多的选择权。中国移动在4G布局较早,有先发优势,在市场竞争中占据主动,而相关虚拟运营商拥有线上、线下全渠道资源,可以更好地获得与用户交互的机会,双方的合作将进一步推动中国通信事业的发展。
 
  概念股一览:
 
  爱施德、三五互联、朗玛信息、二六三(002467)、天音控股(000829)、北纬通信、苏宁云商(002024)、神州泰岳(300002)、鹏博士等。
 
  鹏博士:移动转售落地 “云管端”战略继续推进
 
  鹏博士与中国移动签署《移动通信转售业务合作协议》。鹏博士将从中国移动批发移动通信服务,将其包装为自有品牌并销售给最终用户。中国移动允许转售企业在全国范围内(不含香港、澳门及台湾地区)经营转售业务。根据具体业务安排,双方将另行商定具体合作地域范围。协议有效期自生效之日起至2015年12月31日。公司将及时向工信部递交移动通信转售业务试点申请材料,待审核通过后方可获取移动通信转售试点资格。
 
  鹏博士的优势在于运营经验以及“云管端”的生态系统。我们始终认为鹏博士的资源是现有参与移动转售的公司中较为突出的,多年的宽带运营经验是其领先于市场的基础,无论是IT基础设施、客户服务系统以及完备的市场销售体系都将提升公司在移动转售市场成功的概率。公司近期还与Sprint展开合作,目标是打造全球范围的聚焦华人的虚拟运营平台,与Sprint的合作将会使得公司虚拟运营经验更加丰富,可以说是在国内移动转售兴起之时就已经成功卡位。除此之外,“云管端”战略的顺利推进也为移动转售带来更多的提供增值业务的机会,公司将围绕移动互联、云计算打造与众不同的转售业务。
 
  公司成长逻辑:“云管端”生态系统的打造。我们此前在深度报告《巨人的脚步,三业融合的大平台战略》中详细的阐述了公司愿景:即以高速宽带为基础、OTT创新为核心、开放思维为保障、灵活民企机制为补充,以外延式扩张为重要资本手段,打造中国互联网与信息服务的龙头。目前公司积极推进的移动转售与大麦盒子正是长期愿景的逐步实现过程,我们看好公司的“云管端”战略,三者的同步推进将极大提升用户体验,而生态系统的逐步成型将提升鹏博士在互联网领域的优势地位,完成从宽带运营商向互联网服务龙头的转变。
 
  投资建议:14年和15年是鹏博士“云管端”战略的关键之年,宽带用户稳健增长、虚拟运营和OTT商业模式逐步进入收获期,公司将以信息消费龙头的形象被市场所认知,迎来价值重估的历史机遇。我们预测公司14年和15年净利润增速分别为41.4%和37.4%,对应EPS分别为0.45和0.62元,维持买入-A的投资评级,目标价20元,建议投资者重点关注。
黄金机遇。欧朋浏览器属于平台级应用,主要收入来源于移动广告和流量引导,当用户数增长时伴随着收入将呈几何级数增长,因此在用户价值持续增长的当下,欧朋的收入和估值也将同步增长。
 
  推广免流量浏览器是笔合算生意,并非盲目烧钱。对于部分投资者关心“免流量浏览器”成本过高的问题,实际上流量成本并不是天音一方承担,一方面中移动会通过定向流量折扣的方式给予欧朋流量优惠,另一方面作为平台商欧朋会通过成本转嫁的方式与下游应用商(例如获得用户访问量的电商和游戏等应用)共同承担成本,因此在用户流量单价不断上升,数据流量单价不断下降的大趋势下,推广免流量浏览器的长期收益将明显大于成本。
 
  我们对天音控股坚定看好,公司在云(移动互联网平台及内容)管(虚拟运营商)端(全国最大手机分销渠道)上布局明确、战略清晰。期待后续主业业绩反弹、欧朋用户与收入数据、虚拟运营商落地的不断催化,维持“增持”评级。13-15年EPS分别为0.03元、0.70元、0.41元。(14年有非经常损益增厚EPS0.45元)
业务,费用上升。另外,一季度对壳木软件合并报表未实现。
 
  短期寄望游戏业务贡献业绩增量。二季度壳木软件并表,预计会适当地超出业绩承诺。《小小帝国》流水稳定在1000万左右,近期将加大营运,希望ios推广比例有所上升。预计《小小帝国》这款游戏收入及利润水平可以超过8000万,也可能到1亿。5、6月份壳木准备上线一款卡牌游戏,年内还有1-2款游戏。中清龙图旗下的卡牌游戏《刀塔传奇》月流水目标2亿。神州泰岳已持有中清龙图20%股份,预计有2000万并表的回报。
 
  业绩预测。公司股权激励条件为2014年净利润同比增长不低于20%,13年已签约尚未结转收入的合同余额约为9.66亿元,这增强了我们对于14年达到行权条件的信心。对2014年主营业务的预测,我们预计运维管理未来2年维持30%的增速,互联网开发运营类业务与13年持平,全资子公司壳木完成业绩承诺1.1亿元净利,参股公司中清龙图并表贡献2000万利润,合计13.93亿,较2013年同比增长27.79%。业绩存在弹性的地方在于,壳木超预期完成业绩承诺,在菲律宾的游戏联运平台Ugame贡献收入,奇点国际、神州良品扭亏。
 
  投资建议。首次覆盖,暂不予评级。年内关注公司游戏业务的进展,以及物联网、电商商务子公司的盈利是否好转。
 
   爱施德:智能手机放量助力业绩反转 移动生态圈奠定长期发展
 
  13年业绩预增,符合预期。公司预计13年实现收入403.99亿,同比增长106.32%,实现净利润7.60亿,同比增长392.74%,EPS为0.76元,加权平均ROE为18.15%;其中13Q4实现收入96.24亿,同比增长61.03%,环比Q3下降7.28%,实现净利润2.31亿,同比增长1044%,环比Q3下降14.41%。
 
  “智能机增长”+“费用控制”助业绩反转。由于手机产品更新换代,造成公司大量库存损失致12年业绩为负。据Gartner统计,13年我国智能手机销量实现86.3%的高速增长,公司适时抓住智能手机大发展行情,通过加快库存周转、着力引进新机型,获取了多数畅销机型分销权,同时加强了与华为、小米、中兴等国产品牌的合作,建立了针对三大运营商建立专业销售团队、拓展苹果授权零售连锁店,同时通过管理体系改革,促进成本费用率显著降低。
 
  “应用市场”+“虚拟运营商”+“线下渠道”构建移动互联生态圈。我国智能手机销售在经历大幅增长后,或进入平稳增长期。公司未来的增长点在于“线上”和“线下”的协同发展。公司旗下拥有安卓社区及平台运营商机锋网(涵盖市场、门户、论坛、游戏四大业务)和彩梦科技(覆盖游戏、音乐、手机阅读等),机锋网作为中国最早一批安卓系统应用商店,是优秀的移动互联入口;同时公司于1月底获得工信部移动转售运营资格,将与电信、联通合作开展业务试点。公司未来可通过自身强大线下渠道能力,在分销手机的过程中实现APP安装,话费业务办理等业务无缝连接,构建一套完整的移动互联生态系统。
 
  维持盈利预测,维持增持。公司13年库存调整优化效果明显,在新品牌、新机型引进、创新营销及费用控制方面取得不断进展,实现业绩反转;公司通过收购抢占移动互联入口,通过线上线下协同发展构建生态圈,为公司的长期发展奠定了基础。我们预计公司13-15年EPS为0.76、0.99、1.29元,目前股价对应PE为24倍、18倍、14倍。
 
 北纬通信:年报低于市场预期 业务潜力未完全释放
 
  1.事件:公司发布2013年年报
 
  公司2013年实现收入2.81亿,同比增24.92%;净利润5631万元,同比增22.86%,EPS0.50元,低于市场预期。
 
  2.我们的分析与判断
 
  (一)手机游戏高速增长,业务潜力未完全释放
 
  公司抓住行业趋势,将手机游戏业务作为重点发展。全年,公司手机游戏业务实现收入1.4亿元,同比增长68.5%,营收占比从12.72%大幅提升至49.76%。但我们认为,手游行业连续2年超100%的行业增速,以及公司运营了行业排名前3的手游《大掌门》,以及第二款过千万流水产品《妖姬三国》等因素表明,公司的手游业务增长潜力并未完全释放。同时公司筹建的南京移动互联网产业园,支持移动互联网初创企业,为动漫游戏团队、小型企业提供技术支持,发挥北纬通信资本优势,整合产业链上下游,形成聚合效应,也为公司手游业务带来更多储备资源。
 
  (二)手机视频业务增长强劲
 
  公司手机视频业务与央视国际合作领域扩大,从视频动漫,扩展到视频体育,营收从12年1548万,大幅提升到2847万,营收占比从3.22%提升至10.12%,成为未来的重要业务增长点。
 
  (三)期待移动转售业务衍生更多创新业务亮点
 
  公司获得首批虚拟运营商牌照,计划以智能终端上网流量转售作为突破口,建立北纬通信自有的移动互联网接入门户。同时加强同国外电信运营商和国内专业网的合作,力争使“WiFi通”业务成为国内外上网和流量管理的流行工具,今年将实现部分国家漫游服务。这也将为公司扩展国内外移动互联网运营打开窗口。
 
  3.估值、投资建议与主要风险
 
  我们预计公司2014/2015年净利润分别1.3亿/1.8亿,对应EPS分别为1.01/1.56元,对应当前股价PE为48X/24X,我们维持“推荐”评级。

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